潘悦 制图
时隔9个月，QDII额度在今年3月底迎来扩容，78家金融机构合计新增53亿美元QDII额度。截至4月10日，目前已有超20只基金（不同份额合并计算）发布了恢复或调整申购、大额申购、定期定额投资业务的公告。
QDII基金产品集体“开门迎客”之下，今年一季度的“成绩单”却出现明显分化。同花顺iFinD数据显示，今年一季度，全市场有可比价格的690只QDII基金（不同份额分开计算）当中，185只基金净值较去年底实现增长，占比仅26.81%，去年净值涨幅前二十强的基金均跌出一季度二十强涨幅榜，油气主题QDII基金实现“霸榜”。
额度“上新”解渴QDII申购难
2025年6月，QDII额度在时隔13个月后再次迎来扩容，批准额度较此前增加30.8亿美元，达到1708.69亿美元。今年3月底，193家金融机构累计获批QDII额度1761.69亿美元，78家机构瓜分新获批的53亿美元额度，这也是国家外汇管理局自2021年6月以来批出的最大规模单次新增额度。
QDII投资额度再次扩容之前，QDII基金“限购潮”屡见不鲜。在密集限购之下，QDII基金规模今年内仍保持上涨态势。中国证券投资基金业协会数据显示，QDII基金规模在2025年12月底达到9815.59亿元，1月底增至10265.45亿元，2月底增至10305.63亿元。
大量资金涌入场内交易的QDII基金。iFinD数据显示，今年一季度，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF（QDII）、华夏恒生科技ETF（QDII）、华夏恒生互联网科技业ETF（QDII）、易方达恒生科技ETF（QDII）4只基金的份额增长超百亿份，分别增长了211.57亿份、159.41亿份、135.3亿份、117.42亿份。
新一轮额度落地能否缓解此前的“限购潮”？据记者不完全统计，自QDII投资额度扩容以来，已有汇添富纳斯达克生物科技ETF（QDII）等超20只基金（不同份额合并计算）发布了恢复、调整申购、大额申购、定投业务的公告，但期间仍有中银亚太精选债券（QDII）、中银美元债债券（QDII）等基金选择暂停大额申购、定投业务。
在放宽限购“开门迎客”的QDII基金中，南方道琼斯美国精选REIT指数（QDII-LOF）等选择彻底取消申购金额限制，部分基金则仍存在额度限制。具体来看，宝盈纳斯达克100指数型发起（QDII）的单日申购、定期定额投资金额上限为5万元，天弘标普500发起（QDII-FOF）的单日申购、定期定额投资金额不得超过1000元。
油气主题包揽净值涨幅20强
QDII基金的业绩表现如何？相较于2025年全年，QDII基金今年一季度的业绩表现分化明显。2025年净值增长率前二十强的QDII基金，今年一季度净值增长率均已跌出二十强，其中，创金合信全球医药生物股票发起（QDII）A、C下跌11.35%、11.54%，其他18只基金（不同份额分开计算）净值均实现4%以上的增幅。
iFinD数据显示，按单位净值计算，全市场690只QDII基金（不同份额分开计算），185只基金净值较去年底实现增长，2只基金净值持平，503只基金净值下跌，其中，涨幅最高的南方原油证券投资基金上涨64.01%，跌幅最高的工银瑞信中国机会全球配置股票型证券投资基金下跌24.72%。
记者注意到，从行业主题来看，油气主题QDII基金在今年一季度持续领涨，净值涨幅位居前25名的QDII基金均为油气主题，净值增长率在28.18%至64.01%之间；华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕ETF（QDII）、易方达伊塔乌巴西IBOVESPAETF（QDII）紧随其后，分别增长了20.94%、20.70%。
除此之外，科技、高端制造等主题QDII基金净值增长表现较好，富兰克林国海全球科技互联混合（QDII）A、C分别增长了11.57%、11.46%，华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF（QDII）增长了9.82%，天弘全球高端制造混合（QDII）A、C分别增长了8.21%、8.12%。
与之对应，互联网、恒生科技、生物医药、新兴市场、美国指数等主题QDII基金净值出现普跌。其中，25只互联网主题QDII基金下跌超15%，跌幅最大的华夏恒生互联网科技业ETF（QDII）下跌了20.84%；46只恒生科技主题QDII基金下跌超15%，跌幅最大的华夏恒生科技ETF（QDII）下跌了18.95%。
全球市场分化“拖后腿”
QDII基金业绩的分化，与全球市场走势密不可分。今年以来，亚太市场方面，日本、韩国等股市出现大幅增长，日经225指数、韩国综合指数分别大涨13.08%、39.03%，恒生指数微增1.03%；欧美市场方面，标普500指数微跌0.30%，纳斯达克指数跌1.81%、德国法兰克福DAX指数跌2.82%，法国巴黎CAC40指数上涨1.24%。
当前，QDII基金整体投资仍以香港和美国为主。在恒生指数、标普500指数、纳斯达克指数等走势不佳的情况下，QDII基金整体业绩向下也就不难理解。与此同时，受中东局势导致的国际油价暴涨影响，2025年业绩表现不佳的油气主题QDII基金则在今年迎来翻盘。
海外投资未来走势如何？“从估值的角度来看，港股还是非常具有性价比的。”广发证券财富管理部宏观及大类资产配置总监黄伟斌分析称，尽管市场短期受到外围地缘冲突的不确定性，以及人工智能资本开支担忧向港股科技股、互联网股龙头蔓延，恒生指数以及恒生科技估值性价比均有一定提升，后续可等待估值修复机会的到来。
“影响美股走势的通胀、美联储降息等许多因素，一定程度上取决于中东局势的持续时间。”在黄伟斌看来，美股当前主线可能会延续到中东局势结束前，油价上涨推动通胀，因此美联储降息预期收窄甚至转向加息，导致全球市场出现流动性收紧，黄金等各类风险资产都会承压。
黄伟斌预测，在二季度后半段，随着油价上涨逐步传导至实体经济，美国经济或将出现“通胀螺旋”，通胀维持高位、经济开始走弱，在此情况下美联储加息压力不大，黄金等避险资产可能出现触底回升；如果油价压力导致的经济衰退预期上升，会使美联储降息预期升温，流动性敏感的资产也会重新看待后续机会。
对黄金、原油等一季度表现较为亮眼的大宗商品，黄伟斌提醒，短期来看，美联储降息逻辑受到挑战，叠加中东局势挑战，金价有下调压力；长期来看，如果全球主要经济体宽财政、央行购金、美联储降息三者条件均具备，黄金上涨行情仍然会持续；当前油价主要受中东局势影响，价格以事件性因素主导。
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