2026年一季度，科创板28家创新药公司交出亮眼“成绩单”：合计实现营业收入约192.33亿元，净利润19.94亿元，行业整体实现盈利，营收在2025年高基数基础上续增超30%。其中，龙头企业百济神州表现尤为突出，2025年首次实现全年盈利后，2026年一季度利润已超去年全年，彰显国产创新药企与国际龙头比肩的综合实力。作为观察中国生物医药产业创新活力与国际化进程的重要窗口，科创板创新药企正以技术突破、商业化放量与产业链协同，推动中国医药创新向全球价值链高端迈进。
从“高研发高亏损”到盈利兑现创新药企迈入成长新阶段
曾几何时，“高研发、高亏损、高不确定”是市场对创新药企的固有印象，而如今科创板公司的业绩正在改写这一标签。2025年以来，核心产品销售放量与BD（商务拓展）交易首付款、里程碑付款的集中兑现，成为板块业绩持续改善的核心驱动力，标志着创新药企进入“估值可被业绩和现金流验证”的新阶段。
数据显示，截至目前，科创板创新药企BD交易首付款总额超51亿美元，里程碑付款总额突破400亿美元，合作覆盖双抗、ADC等前沿技术领域，合作方包括辉瑞、艾伯维、葛兰素史克等全球医药巨头，展现出中国创新药资产的国际认可度。销售端同样表现强劲：百济神州一季度产品收入103.21亿元，首次突破百亿大关，归母净利润同比大幅扭亏；艾力斯凭借第三代EGFR-TKI艾弗沙®，一季度销售收入14.98亿元，带动营收与净利润同比增幅均超40%；君实生物核心产品拓益®国内销售收入约6.23亿元，同比增长39.37%。
行业政策环境的持续优化为企业发展保驾护航。2025年医保谈判总体成功率达88%，新增114个产品进入目录，其中50种为1类创新药；首版商保创新药目录纳入19种药品，成功率79%—80%。多层次支付体系的完善抬升了国内商业化天花板，而医保谈判降价幅度收敛、创新药享受自主定价与市场独占期等政策，更让行业从“控费”全面转向“扶优”。国泰海通分析师指出，在产业基本面、支付政策、全球BD兑现和盈利拐点的多重共振下，创新药板块已进入价值重估通道。
景气度沿产业链传导CXO 企业迎业绩爆发期
今年的政府工作报告中，生物医药首次与集成电路、航空航天、低空经济等一同列为“新兴支柱产业”，释放出产业加速升级、高质量发展的强烈政策信号。支柱型产业的核心标志，在于具备完整的供应链、产业链、价值链优势，以及较强的产业集群与生态带动作用。随着创新药企的稳健发展，景气度正沿产业链向上游传导，科创板CXO（医药外包服务）企业一季度业绩同比大幅改善，成为产业协同发展的生动注脚。
2026年一季度，科创板13家CXO公司合计实现营业收入约35.90亿元，同比增长近20%；合计净利润4.94亿元，同比增长超70%，盈利增速显著快于营收，显示出规模效应下的盈利能力提升。具体来看，百奥赛图一季度营收4.33亿元，同比增长73.68%；归母净利润1.04亿元，同比激增885.41%，核心驱动力是前期研发布局进入收获期，模式动物与药理药效等业务规模化放量。美迪西依托临床前一体化研发平台优势，营收3.65亿元，同比增长36.52%，充足的订单储备转化为持续增长动能。益诺思更以新签合同总额7.29亿元、同比增长198.79%的成绩，为后续业绩回升奠定坚实基础。
CXO行业的高增长得益于国内外创新药研发需求的双重驱动。长江证券分析师认为，国内市场方面，创新药企研发资金来源多元化、BD模式缩短回报周期，带动研发投入意愿提升；海外市场则受益于产业周期向上、投融资活跃，叠加多肽、小核酸、ADC等新技术涌现，研发外包订单持续放量。上下游的协同发力，正让中国生物医药产业链的整体竞争力不断增强。
全球创新药研发版图“中国份额”提升迈向价值链高端
在全球创新药研发版图中，“中国份额”正稳步提升。当前全球创新药涉及1840个靶点，中国原研创新药覆盖754个，占比达41%；在Top20热门靶点中，中国与全球重合度80%，且18个靶点药品全球占比超50%。国内创新药企在ADC、双抗/多抗、细胞基因治疗、RNA疗法、AI制药等前沿领域构建起技术壁垒，相关专利数量与质量同步提升，成为中国医药创新走向全球的核心力量。
国际顶级学术舞台上，中国创新药的声音愈发响亮。正在召开的2026年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上，中国学者主导的研究摘要入选口头报告等重要环节的达95项，较2024年的48项、2025年的72项连续刷新纪录，其中12项入选最高级别LBA（最新突破摘要）。科创板企业表现尤为抢眼：百济神州、百利天恒、迪哲医药等携重磅数据亮相，2项研究入选LBA、10余项入选口头报告，覆盖肺癌、乳腺癌等多个重大癌种，彰显中国创新药的全球学术影响力。
估值层面，生物医药板块当前处于历史低位，具备较高投资价值。截至5月21日，生物医药指数动态PE为39.66倍，处于近10年36.27%分位；PB仅3.09倍，处于近10年13.53%分位，低于2016年至2018年低位区间，远低于10年历史均值48.93倍，泡沫充分出清，继续深跌空间有限。国泰海通分析师认为，创新药板块整体处于中低位偏合理、结构性低估更明显的区间，具备商业化放量、BD持续兑现、临床数据可验证的龙头，估值中枢上移具备基本面支撑。
从技术突破到商业化落地，从国内市场到全球舞台，科创板创新药企正以扎实的业绩与持续的创新，推动中国生物医药产业从“跟跑”向“并跑”“领跑”跨越，成为培育新质生产力、守护民生福祉的重要力量。
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