界面新闻记者 |张艺
7月24日晚间，全球动力电池龙头宁德时代（300750.SZ）霸气抛出三份重磅公告——半年报业绩、中期分红、股份回购。
上半年赚433亿元、分红65亿元、最高回购400亿元。宁德时代用三组数字告诉市场：好公司不仅会赚钱，更懂得如何回馈股东。
其中最引人注目的，是这份A股史上最大规模回购方案。从回购规模、回购价格和回购用途来看，这是一份诚意极高的回购方案。“宁王”为A股立下大规模注销式回购新标杆。
根据公告，宁德时代拟使用自有或自筹资金，以集中竞价交易方式回购A股股份，回购资金总额不低于200亿元、不超过400亿元，回购价格上限为573元/股。回购的股份将全部用于注销并减少公司注册资本，回购期限自股东会审议通过方案之日起12个月内。
注销式回购在海外成熟市场是常态，但在A股，200亿到400亿元的规模、全额注销的用途，非同寻常。
首先，规模大，接近上半年利润。
A股历史上不乏大手笔回购。2021年格力电器（000651.SZ）推出150亿元回购，2026年美的集团（000333.SZ）推出65亿至130亿元回购。但400亿元的上限，毫无悬念地刷新了A股单次回购金额的最高纪录。
宁德时代上半年归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%。这也意味着，若按上限计，回购金额约占上半年净利润的92%。公司把绝大部分利润拿出来回购注销，力度空前。
其次，回购溢价高，超现价近50%。
从回购价格来看，按宁德时代7月24日收盘价383.01元/股计算，回购上限价高出当前股价近50%。
这背后反映了管理层对公司股价的判断。这也意味着公司认为当前股价被显著低估，愿意以高出当前股价近50%的价格回购股票。这是管理层用真金白银向市场传递信心。
再次，“全部注销”是最大亮点。
回购用途通常有三种：回购注销、股权激励、员工持股。
用于股权激励或员工持股计划，这是目前A股最主流的回购用途。但这些股份相当于“库存”，未来解禁后还会重新流入市场。
注销式回购是回馈股东力度最强的形式。直接永久减少公司总股本，在净利润不变的情况下，每股收益（EPS）直接提升，是实打实的利好。
按回购金额上限、回购价格上限测算，此次宁德时代预计回购股份数量为6，980.80万股，约占公司当前总股本的1.51%；按下限200亿元测算，预计回购3，490.40万股，占总股本的0.75%。回购后总股本将降至45.57亿至45.92亿股。
宁德时代扛起“注销式回购”大旗的底气何在？
400亿元不是小数目，但对于宁德时代而言，不在话下。
业绩层面，宁德时代正在创造历史。
2026年上半年，宁德时代实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%。营收、净利均创历史新高。一季度净利润207.38亿元，二季度225.46亿元，环比增幅6.84%。
现金流层面，公司“造血”能力惊人。
上半年经营现金流净额达602.17亿元，上半年末货币资金3，720.53亿元。
按回购上限计算，占上半年经营现金流的约66%、占公司总资产的3.51%、占净资产的10.54%、占货币资金的10.75%。公司的现金流和盈利能力已经相当充裕。
宁德时代明确表示“经营及现金流情况良好，财务状况稳健，具备较强融资能力”。
行业地位层面，龙头地位无可撼动。
动力电池使用量连续九年全球第一，储能电池出货量连续五年全球第一。2026年1-6月在国内市场乘用车装车量份额达46.7%，同比提升5.6个百分点。
除了回购，公司还同步推出中期分红方案——每10股派发现金14.11元（含税），分红总额64.93亿元。此前2025年度已实施现金分红361亿元。
对宁德时代而言，回购是其最直接的市值管理工具。
宁德时代管理层在7月24日晚间的业绩解读会上表示，本次回购规模相对更大，核心逻辑在于公司内部判断自身发展前景、财务状况、盈利水平及行业市场地位均具备突出优势，但受资本市场阶段性波动影响，当前公司股价存在明显低估。
对A股市场而言，这可能是一个有着标杆意义的事件。
长期以来，A股上市公司回购多用于股权激励，真正注销回购的比例偏低。而美股长牛的重要支撑之一，正是企业大规模回购并注销股份。
苹果、微软、英伟达等科技巨头，长期通过大规模注销式回购回馈股东、稳定市值，形成“业绩增长+股本收缩”的戴维斯双击。
回购支撑长牛的逻辑链条清晰：公司通过回购减少流通股数量，直接推高每股收益，形成“盈利改善—回购增加—股价上涨”的正向循环。
A股也具备条件，向成熟的资本市场迈进。
政策层面，2024年4月，新“国九条”明确提出“鼓励上市公司回购股份并依法注销”。
同年11月，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，进一步明确鼓励注销式回购。
中国证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上提到，要“推动有条件的公司加大分红回购力度”。
同时，央行同步落地股票回购增持专项再贷款，为上市公司回购提供低成本资金支持。
宁德时代此次回购，正是将美股成熟市场的这套逻辑引入A股。当A股最大市值的公司之一开始用大额注销式回购来回馈股东，这或许是一个信号——中国优质上市公司正在从“融资市”向“回报市”转变。
宁德时代的回购并非孤例，今年以来，注销式回购正在从“配角”变“主角”。
美的集团拟以65亿至130亿元回购A股，且已将回购用途从“股权激励”变更为“注销减资”。五粮液（000858.SZ）上市以来首次推出80亿至100亿元实施注销式回购。格力电器、海尔智家（600690.SH）等龙头公司同样在跟进。
值得注意的是，注销式回购这剂药见效快不快，不仅要看剂量大不大，还要看下药猛不猛。
五粮液5月中旬通过回购方案至6月30日，公司累积回购金额2亿元。这对一年至少80亿元至多100亿元的规模来说，像“挤牙膏式回购”。
这种剂量之下，提振效果十分有限。五粮液股价5月至今，区间最大回撤幅度仍超过四分之一。
回购的诚意，最终要看落地。下一步期待看到宁德时代快速、高效地执行回购方案，直接给市场来剂“强心针”。
当一家市值超1.8万亿的行业龙头选择用巨额回购注销来回馈股东，其他优质公司也有望跟进。
在宁德时代的示范效应下，未来期待看到更多A股企业加入注销式回购队伍。
更值得期待的是，注销式回购不再只是市场下行时被动护盘的权宜之计，而是在股价上涨过程中同样成为主动的市值管理手段，出现“股价越涨、回购越积极”的正向循环。
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